转自：金融界
本文源自:券商研报精选
粤开证券首席经济学家、研究院院长：罗志恒
高档微观分析师：方堃、牛琴
摘要
从财务方针发挥微观调控效果的特色看，我国财务方针的施行是在党的领导下由立法组织监督检查、行政组织高效履行，时效性高、方针连续性强、赤字率平稳，方针导向以国内为主；而美国财务方针受制于两党政治以及行政与立法的限制，跟从政治周期摇晃、方针安稳性差、赤字动摇大，一起由于美国国债位置和对外方针等，方针的外溢性强。
从不同类别财务方针施行方法看，由于中美的税制结构、开展阶段以及政府间联系差异，中美在财务方针施行主体和方法有显着差异。其一是收入方针方面，美国以直接税为主、首要面向个人交税，税收方针直达居民；我国以直接税为主、首要由企业交税，更多选用降税降费保企业；其二是开销方针方面，美国偏重民生保证，社保、教育、医疗开销占比高，消费性开销占比高，刚性开销占比高；我国偏重经济建造，民生、基建两条腿走路，出产性开销占比高，这是不同开展阶段导致的；其三是施行主体方面，美国联邦政府加杠杆应对经济危机，联邦债款规划大；我国当地债发力稳添加，当地政府债款占比高；其四是财务钱银方针协同方面，我国选用方针性金融东西，美国施行财务赤字钱银化，经过QE及特别钱银东西直接供应政府信贷。其五是政府间财力平衡状况，美国各级政府出入相对平衡，我国当地政府出入对立杰出。
危险提示：国情差异使得比较不全面；方针动态改变导致数据滞后
目录
一、中美财务方针发挥微观调控效果的特色比较
二、中美不同类别财务方针施行方法比较
三、方针展望：未来我国财务方针空间仍较大
正文
一、中美财务方针发挥微观调控效果的特色比较
1、时效性：我国财务在党的领导下由立法组织施行监督检查、行政组织协同合作，时效性更强；美国财务受制于两党政治以及行政与立法的限制，时效性缺乏
由于中美权利分配差异，我国财务方针的时效性、应急性优于美国。我国财税方针由行政权主导，立法机关行使财务监督权。人大审议财务预决算陈述，归于财务的事前和过后监督，对预算履行进程较少进行实质性干涉。我国财务方针出台和履行均较为高效，应对经济工作与金融商场不确认性，能够榜首时刻出台一揽子财务纾困办法救助经济。而美国财税方针遭到立法权和行政权之间的彼此限制，特别是应急性追加财务预算或许面临较大阻止。2020年面临疫情危机，美国财务部直接动用的资金非常有限，有必要依托国会追加拨款，国会两党经过剧烈博弈，直到3月底才对增量方针到达一起，推出了2.2万亿美元“CARES”法案。美国联邦政府预算还频频遭到党争影响，2023年11月，美国国会两党几经曲折才表决经过了暂时开销法案，暂时防止政府停摆危机。
2、连续性：我国活跃的财务方针一以贯之，美国财务方针取向摇晃不定
由于中美政治体制差异，我国财务方针连续性较强，美国财务方针取向跟从政治周期摇晃。我国整体上依据经济局势调整财务方针，经济下行期大部分时期施行“活跃的”财务方针，在不一起期方针发力要点有所差异，全体上仍是经过扩展政府出资带动社会面的出资，完成稳添加的方针。
美国财务方针遭到政治周期影响显着，存在周期性改变，民主党倾向于平衡赤字，而共和党倾向于减税影响经济。财务拨款法案的流程特征，都决议了两党对国会的操控权是左右财务方针经过与否的决议性要素。2017年，在共和党操控国会两院的布景下，特朗普推出大规划减税方案。可是拜登政府上台后，在民主党人的支撑下开端推动减缩赤字和潜在的加税方案。此外，美国当地政府在预算办理和债款办理也存在异质性。美国施行联邦制，州财务一起会遭到州政府、州议会、法院、利益集团、言论、选民不同程度的限制，由此构成单个州的行政效率低下，方针摇晃不定，底层工作困难难以得到及时救助，或许构成当地政府破产的困境。
3、力度和可继续性：我国的财务力度相对抑制；美国的联邦财务力度较大
我国财务赤字率较为平稳，狭义赤字率根本围绕在3%上下起浮。我国财务方针不只要逆周期调理，还要跨周期调理，应对外部冲击相对抑制。2020年我国财务特别时期采纳特别行动，将赤字率从2.8%进步至3.6%以上，赤字规划比2019年添加1万亿元，到达3.76万亿元。
美国财务力度更大，赤字率动摇较大，首要着重财务逆周期调理效果，大规划财务补助影响经济。美国财务影响规划愈加急进，2020财年美国财务赤字规划达3.1万亿美元，是2019财年的3倍多，赤字率16.1%，创下1945年以来最高水平。